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报告显示，居民杠杆率中的个人购房贷款余额新增额已经连续7个季度回落。2018年2季度，个人住房贷款余额新增9800亿元，环比上升2%，同比下降2%。报告分析称，随着调控政策的不断发酵，热点城市房地产市场降温明显，投机需求得到有效抑制。易居房地产研究院预计到2018年年底，全国居民购房杠杆率将进一步下降至29%左右，下半年全国房价涨幅将收窄。

M1的扩张期一般对应着股指的上升期。从过去20年的历史来看，除2014-2016年表外扰动货币统计的阶段之外，鲜有例外。包括这次，伴随着M1的快速反弹，股票市场有一轮明显的上行。一切的一切，都非常符合基本面。从成长到周期，各类资产也都吻合于它们背后的宏观逻辑

最后，慈善基金的投资管理要正确认识“风险”，同时做好风险管控。“风险”是中性的，虽然可能导致损失，但如果一味地规避和排斥，在降低风险的同时也会降低单位风险所能带来的收益。慈善基金作为长期资金，其投资的本质就是通过管理风险而获得收益。作为受托人的基金管理人，应当充分认识到慈善财产的特殊性，格外重视和珍惜受托的慈善财产，以更加严格的信义义务、管理好、运作好，尽最大努力做好慈善财产的保值增值，切实履行社会责任。

4．把握第三胜负手，布局新β当前市场从第二胜负手证真向第三胜负手开启过渡。我们曾在4月9日发布报告《经济超预期，把握市场三个胜负手》，强调市场行情上半场重点在资金，下半场在盈利。伴随盈利修复的逐步认知，今年市场有三个胜负手：1）胜负手之一：保证前期投资收益兑现落袋。2）胜负手之二：盈利修复带来的早-中-晚投资机会传导。此阶段投资机会伴随盈利修复预期证真而落地。3）胜负手之三：风格转向金融地产板块。伴随盈利修复预期的扩散，市场投资机会也逐渐从盈利确定性的消费向弹性更大的TMT板块传导，这意味着第二胜负手已处于证真期，第三胜负手即将开启。

从当前的情形看，影响莎莎国际业绩的最主要因素还是消费市场的疲软以及香港社会风气的低迷，在该两大因素有所改善之前，莎莎国际业绩难有较好表现。从估值上看，虽然经过一年的下跌，莎莎国际估值水平已位于历史平均水平15.7倍的下方，且PB触及历史平均水平的低位，但鉴于当前影响业务发展的主要因素仍存不确定性，经营环境的边际改善仍有待观察，基本面不确定时，谨防越跌越贵。短期来看，估值底难掩基本面的低迷，等待转机方为上策。

值得注意的是，上述5家券商的营收占31家上市券商总营收的45%。在投行业务、经纪业务受压下，大型券商通过自身业务优势，将市场占有率进一步提高，马太效应更加凸显。另外，在2018年再次实现营业收入、净利润“双料冠军的中信证券，近日掷出的134.6亿元收购广州证券100%股权的方案受到多方关注。有业内人士预计，若此次交易完成，中信证券将进一步完善区域布局，增强核心竞争力。